[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 증권, 높아진 눈높이 ▶ 1Q26 Preview - 컨센서스 상회 전망 - 1Q26 순이익 3.15조원 (+88.5% QoQ, +123.7% YoY): 컨센 +23% 전망 - 역사적으로 높은 수준의 국내 일평균 거래대금 지표 기반 브로커리지 관련 수익의 큰 폭 증가 및 투자자산 관련 평가이익 인식이 예상되기 때문 - 브로커리지 수수료 수익 +194.7% YoY 추정 - 1Q26 국내 일평균 거래대금 67조원 (+258.3% YoY, +75.7% QoQ), - 고객예탁금 3월말 110조원 (+88.6% YoY vs. 2021년 평균 66조원), 신용공여 잔고 34조원 (+82.5% YoY) - 거래대금이 낮아지고 있으나, 절대적인 수준은 여전히 높음 (3월 첫번째 주 64조원 → 3월 마지막 주 48조원 vs. 2021년 1월 42조원) - 1Q26 해외 거래대금 1,565억 달러 (-0.4% YoY) - IB 부문 관련 수수료 수익(인수/주선 및 기타 수수료 합산) +24.2% YoY 추정 - ECM -53.6% YoY: 3차 상법 개정안, 중복상장 규제 가이드라인 예고 등으로 부진 - DCM -25.3% YoY: 금리 변동성 확대에 기인 - 3월말 부동산PF 신용공여 +15.8% YoY: 사업 재개에 따른 리파이낸싱 수요 지속 - 순상품운용손익 및 기타 손익 +79.3% YoY 추정 - 각 증권사별 채권 Trading의 대응 능력에 따라 차별화 예상 - 주식 Trading 손익의 양호한 흐름은 지속 - ETF LP 관련 트레이딩 수익도 견조할 것으로 예상 (3월 ETF 일평균 거래대금 20조원) - 미래에셋증권의 스페이스X 관련 평가이익 이번 분기에도 발생 추정 ▶ 변함없는 방향성 - 증권 업종에 대해 투자의견 Overweight 유지 - 증시로의 머니무브, 발행어음/IMA 기반 추가적인 이익 제고력, 구조적 성장 동력 기반 적극적 주주환원정책도 충분히 기대 가능 - 현 금리 변동성 확대에 따른 트레이딩 수익의 하방 압력이 예상 - 브로커리지 수익 비중이 높은 증권사일수록 이익 방어력이 높을 것이며, 안정적인 수익원 기반 배당수익률이 높을수록 투자 매력도 유효 - 최선호주 키움증권, 차선호주 삼성증권 제시 자료: https://vo.la/WwcyefH *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho