[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.4.6 (월) HD한국조선해양 (009540) 1Q26 Preview: 무난한 실적. 미래 향한 투자 시작 ▶ 2026년 1분기 영업이익 컨센서스 5.3% 상회 추정 - 매출액은 8조 8,252억원(YoY +30.3%, QoQ +8.3%), 영업이익은 1조 2,307억원(YoY +43.2%, QoQ +18.6%), 영업이익률 +13.9%(YoY +1.3%p, QoQ +1.2%p)로 추정 - 영업이익 컨센서스를 5.3% 상회 - HD현대삼호의 매출액은 2조 1,655억원(YoY +10.1%, QoQ +7.2%), 영업이익은 3,338억원(YoY -8.8%, QoQ +4.7%), 영업이익률 +15.4%(YoY -3.2%p, QoQ -0.4%p)로 추정 - 높은 건조선가를 기록했던 전년동기 대비 기저효과는 있으나, 2026~27년 완만한 회복세를 기록할 전망 - 건조선가지표의 전년대비 변동률은 2026년 +5.4%, 2027년 -0.8%, 2028년 +8.0% ▶ 순현금 5조원의 조선 그룹, 본격적인 투자 예고 - HD한국조선해양은 지난 3월 31일 주주총회 이후 HD현대중공업의 보통주를 대상으로 한 교환사채 발행을 공시하며 글로벌 투자 계획 공개 - 2025년말 연결 기준 순현금은 약 5조 2,000억원에 추가로 교환사채 발행을 통해 통해 15.5억달러 조달 - 인도, 미국, 베트남, 필리핀 등에 대하여 상선 및 군함 관련 투자 시작을 알리는 효시로 해석. 전세계적으로 대규모 상선 발주나 군함 발주는 현지 투자 및 현지 생산을 요구하는 흐름이기 때문 - 세부적인 스케쥴 및 국가별 자금 집행 계획 등에 대한 공개는 향후에 순차적으로 이루어질 예정 자료: https://zrr.kr/LJLdIP * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae