[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] DB손해보험 - 눈에 띄는 실적과 배당 ▶ 4Q25 당기순이익 3,350억원 (+72.4% YoY): 컨센서스 +20% - 보험손익이 예상대비 양호 - [CSM Movement] CSM 12.2조원 (-9.3% QoQ) - 신계약 CSM -2.0% QoQ: 운전자보험 절판에 따른 배수 하락 - CSM 조정 -1.8조원: 교육세, 연말 계절성 외에도 사업비 가정 선제적 반영 - [보험손익] +64.2% YoY - 1) 장기보험 +92.5% YoY - 위험손해율 93%; -1.4% YoY, -8.1% QoQ - 2) 자동차보험 적지 YoY - 손해율 92%; +6%p YoY - [투자손익] +51.5% YoY - 2025년 주식 투자수익률 16% vs. 2024년 7% - [K-ICS비율] 218% (-9%p QoQ) - 계리적 가정 변경 -8%p, 배당 -5%p vs. 순이익/신계약CSM +3~4%p 등 - 기본자본 K-ICS비율 88% ▶ 이유있는 기대감 - 투자의견 Buy, 최선호주 의견 유지 및 적정주가 200,000원 상향 - 수익성 중심 경영태도 기반 순이익 전망치 상향 조정 및 적극적인 주주환원에 따른 할인율 축소를 반영 - 1) 올해 중 마무리될 미국 보험사 Fortegra 인수 기반 이익 개선 (24년 순이익 약 2,000억원) 및 - 2) 예상을 상회한 배당 (DPS 7,600원 vs. 컨센서스 6,900원), 보유 자사주 (13%) 등 고려 시 하반기 발표될 주주환원정책에 주목 필요 자료: https://vo.la/NZkLeu8 *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho