[NDR 후기] 2Q26 에코프로비엠: 헝가리+니켈 내재화에 주목

2027년 하반기 유럽 중심 성장 재개 동사는 2Q26 매출액은 5,767억원, 영업이익은 180억원으로 전분기 대비 각각 5%, 14% 감소. 북미 EV 부진과 BMW 차종 전환에 따른 유럽 물량 감소가 지속됐지만, 파워 애플리케이션 매출이 전분기 대비 28% 증가하며 흑자 기조 유지. 헝가리 신규 라인 가동에 따른 고정비 증가도 수익성에 부담으로 작용. 3분기 역시 EV 출하 감소가 이어지겠지만 메탈가격 래깅으로 ASP 상승이 예상돼 매출은 전분기 대비 소폭 개선될 예정 본격적인 가동률 회복은 2027년 이후. BMW Neue Klasse향 약 9만톤이 2027년 하반기부터 시작되고, 삼성SDI가 확보한 벤츠 프로젝트향 약 10만톤도 2028년부터 공급될 전망. 여기에 현대·기아차 유럽 볼륨 모델향 약 5만톤을 포함하면 중장기적으로 약 24만톤의 유럽 물량이 확보되어 있음. 이에 따라 2026년 출하량은 기존 9만톤 목표에서 약 7만톤 수준으로 낮아질 가능성이 있지만, 2027년 8~9만톤을 거쳐 BMW·벤츠 물량이 본격 반영되는 2028년부터 10만톤 이상으로 확대될 전망 헝가리 + 니켈 내재화 -> 2027년 실적 개선 핵심 동사의 중장기 성장축은 유럽 현지 생산능력 확대와 인도네시아 니켈 업스트림 진출. 헝가리 공장은 연산 5.4만톤으로 6월 첫 가동 시작, 9월 두 번째 라인이 가동될 예정. 동사는 2026년 약 1만톤 ( 2028년 약 6만톤 가동을 목표로 함. 유럽 현지 생산기반은 공급망 현지화 요구가 강화될수록 동사 경쟁력 강화될 것. 이에 신규 고객으로 확대하기 위한 협상도 진행 중. 또한 에코프로 그룹은 BNSI를 통해 연간 3.6만톤의 추가 니켈 수급권을 확보할 계획이며, 이를 기존 인도네시아 투자와 합치면 그룹 전체 니켈 수급권은 연 6.5만톤으로 확대. BNSI는 2026년 말 완공 후 2027년 2분기 본격 가동을 목표로 함 동사에 대한 투자의견 및 목표주가 유지 동사는 2027년 BNSI 추가 2028년 헝가리 가동률과 BMW·벤츠 물량 확대로 2027년 이후 실적 버리지 본격화되는 구조 본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다. 자료링크: https://tinyurl.com/vsejyyph 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673