[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 한국금융지주 - 견고한 본업에 배당까지 ▶ 4Q25 지배주주순이익 3,491억원 (+228.9% YoY): 컨센서스 -9% - 증권/저축은행의 일회성 비용이 발생했으나, 이를 제외한 본업은 양호한 것으로 판단 - 배당금은 예상을 상회 - [브로커리지] +86.6% YoY (자회사 증권 기준) - 국내 +111.1% YoY, 해외 +44.0% YoY - 브로커리지 이자수익 +29.4%; 대출자산 +19.6% YoY - [IB 수익] -10.4% YoY - 1-3Q25 누적 실적 고려 시 (+21.4% YoY), 4Q 계절성 특성에 의한 것으로 판단 - [연결 금융자산 평가이익] +4,800억원 YoY - 증권사: 발행어음 잔고 증가 (+24.0% YoY), - 운용사: 실적 개선 지속 (신탁운용/밸류운용 합산 순이익 +297% YoY), - 캐피탈: 충당금 적립 < 기 투자자산의 평가금액 상승, 회수수익 등 (순이익 360억원 vs. 4Q24 -15억원), - 파트너스: 상장주식의 평가손 vs. 기 투자건의 IPO에 따른 성공적인 엑싯으로 양호 - [기타] 증권, 저축은행 충당금 발생 - [주주환원정책] 25년 DPS 8,690원 (vs. 당사 예상치 7,800원) - 배당 분리과세 기준 충족; 배당 기준일 2월 27일 ▶ 디스카운트의 축소 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 275,000원으로 상향 - 1) 순이익 전망치 상향 조정, 2) 확대된 자본 수준 (1월 중 지주 1.5조원 유상증자 반영 기준 발행어음/IMA 소진율 약 60%) 및 3) 주주환원 확대 기반 할인율 축소를 반영 - 우호적인 시장 환경 속 강점이 두드러지게 나타나는 시기 - 그동안의 디스카운트 요인이었던 주주환원도 적극적인 기조를 보임 - Valuation 매력이 더욱 부각될 시기 자료: https://vo.la/ailZEfe *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho