[NDR 후기] 2Q26 포스코퓨처엠: 2027년 가동률 회복 본격화

본업 개선은 3Q26부터, 2027년부터 가동률 회복 본격화 동사는 2Q26 에너지 소재 부문 실적 흑자전환을 기록했으나 약 100억원의 니켈 재고평가이익 포함, 양극재 출하량은 전분기 대비 감소로 수익성 개선은 제한적이었음. 다만 3분기부터는 현대차향 N87 회복, 중국 보조 배터리향 신규 물량, 4분기 삼성SDI향 파워툴 NCA와 GM향 단결정 물량이 순차적으로 추가되는 가운데, 리튬 가격의 6~7개월 래깅 효과로 ASP 역시 3분기부터 두 자릿수 상승이 예상됨. 이에 따라 3분기는 재고평가 효과를 제외하더라도 양극재 본업이 흑자로 전환되는 첫 분기가 될 가능성 높음 2027년 양극재 출하량도 2026년 연간 4.1만톤에 2027년 GM 정상화 약 1.5만톤, 파워툴 NCA 온기 효과 약 0.7만톤, 보조 배터리향 약 0.7만톤, 포드향 일부 회복 등을 더하면 LFP를 제외해도 7만톤 이상 충분히 가능. 결국 10만톤 이상 여부는 LFP 출하량에 따라 달라질 것으로 예상되며 최근 수주 흐름을 감안하면 달성 가능하다는 판단 LFP 수주 확대 + 공급망 내재화 -> 2027년 실적 개선 핵심 동사는 기존 삼원계 유휴 라인을 LFP로 전환해 빠르게 미국 ESS 수요에 대응할 예정. 라인 전환은 약 3개월, 양산까지 약 7개월이 소요되며, 삼원계 1만톤 라인은 LFP 약 1.5만톤으로 확대. 최근 2027~2032년 LFP 19만톤 이상 공급 합의는 삼성SDI향일 가능성이 높으며 향후 다른 고객사향 추가 수주 가능성도 주목할 필요 있음. 동시에 GM 대응 과정에서 구축한 리튬-니켈-전구체-양극재-흑연의 비중국 공급망은 글로벌 OEM 신규 수주의 경쟁력으로 작용할 것으로 기대. 결국 LFP 수주 확대와 공급망 내재화를 통한 가동률 상승, CAPEX 감소가 2027년 실적 개선의 핵심이 될 것 동사에 대한 투자의견 및 목표주가 유지 동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 226,000원 유지 본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다. 자료링크: https://tinyurl.com/yfk6z464 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673