[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 미래에셋증권 - 계속되는 평가이익 ▶ 4Q25 지배주주순이익 5,773억원 (+113.0% YoY): 컨센서스 +51% - 증권 본업은 예상 부합, 혁신기업 평가이익이 대규모로 발생 - [위탁매매 수수료] +84.1% YoY (별도) - 국내주식 +126.6% YoY,해외주식 +44.0% YoY - 신용공여 증가 (+35.7% YoY)에 따른 이자수익 양호 (신용공여 손익 +45.4% YoY) - [기업금융 수수료] -1.6% YoY (vs. 3Q25 -24.8% YoY) - 전통 IB부문은 양호 (인수주선 +59.5% YoY) - 부동산PF는 보수적인 기조 유지 (PF/자문 및 채무보증 합산 -47.8% YoY) - [Trading손익 및 기타] +23.6% YoY - 해외부동산 평가손실이 발생했으나, 혁신기업 평가이익이 예상대비 큰 규모로 발생 (연결 FVPL유가증권 +3,370억원 QoQ) - 동사는 스페이스x보다 xAI투자 금액이 더 많다고 언급, 이에 대한 부분이 추정치를 크게 상회한 배경 ▶ 기대감은 유효하지만 - 적정주가를 43,000원으로 상향 - 양호한 증시 환경 (1월 국내 일평균 거래대금 61조원)및 - xAI 투자금액 업데이트 기반 언론보도 상 현 xAI기업가치 2,300억달러 기준 평가이익을 추가 반영 (기존 스페이스X기업가치 8,000억달러 기준 평가이익만을 반영)하여 순이익 전망치를 상향 조정 - 다만 투자의견은 Hold를 유지 - 추후 xAI,스페이스X 관련 평가이익에 대한 업사이드가 존재할 수 있으나,현 Valuation에는 이에 대한 기대감 반영 판단 (26E ROE 13% vs. PER 17배, PBR 2배) 자료: https://vo.la/F4Z9jPh *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho