[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 삼성증권 - 자산관리 강자 ▶ 4Q25 지배주주순이익 2,162억원 (+46.4% YoY): 컨센서스 -8% - 판관비 확대에 기인 - 다만 본업은 양호 (별도 순영업수익 + 54.4% YoY) - [순수탁수수료] +76.4% YoY (별도) - 국내 +120.7% YoY, 해외 +31.9% YoY - [금융상품 판매수익] +66.8% YoY - 양호한 증시 환경 기반 랩어카운트 및 펀드 판매 수익 증가가 주효 (+79.5%; 리테일 금융상품 예탁자산 +16.8% YoY) - [상품운용손익 및 금융수지] +22.8% YoY - 신용공여 잔고 (4.8조원 vs. 4Q24 3.8조원) - 고객예탁금 잔고 (15.3조원 vs. 4Q24 9.6조원) - [인수 및 자문수수료] -4.1% YoY - 전통IB 부문 양호 (195억원 vs. 4Q24 83억원), - 구조화금융은 리스크 관리 목적 하 보수적으로 진행 (-28.1% YoY) - [판관비] 주식 연동 성과급 외에도 전산 운용비 등도 확대 (+22.6% YoY) - [주주환원정책] 2025년 DPS 4,000원 (배당성향 35.4%) 결정 (배당 분리과세 기준 충족) - 동사는 별도 자기자본 8조 이후 주주환원 확대 예정 ▶ 견고하게 증가하고 있는 리테일 고객자산 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 110,000원으로 상향 - 순이익 전망치 상향 조정을 반영 (1월 국내 일평균 거래대금 61조원) - 1) 리테일 강점이 돋보이는 국면 (리테일 고객자산 432조원; +42.8%, HNWI 고객 39만명; +48.9% YoY) - 2) 이를 기반 추후 발행어음 인가 여부에 따른 성장 여력이 유효 - 3) 한편 여전히 높은 연말 고배당 매력도를 보유하고 있는 가운데, 현 별도 자기자본 7.6조원 및 이익 체력 고려 시 추후 적극적인 주주환원 기대감도 유효 자료: https://vo.la/n6WYSDK *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho