[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] iM금융지주 – 달라질 올해 ▶ 4Q25 지배주주순이익 122억원(흑전 YoY): 컨센서스 -36% - 비이자이익이 예상대비 부진 - 다만 1) 대손비용률이 개선, 2) 주주환원은 기대치를 상회 - [이자이익] +4.4% YoY - 그룹 NIM Flat QoQ,대출성장률 -0.5% QoQ - [비이자이익] -8.5% YoY - 수수료이익 양호했으나 자회사 생명 부진 - [대손비용률] 0.47% (-41bp YoY) - 증권 부동산PF 기저효과 지속 - 경상 또한 안정적 (-6bp YoY; 그룹 NPL비율 -14bp YoY) - [주주환원정책] CET-1비율 12.11% (+2bp QoQ) - 적극적인 RWA 관리가 주효 (이익 +3bp, RWA 개선 +34bp vs. 주주환원 -26bp) - 4Q25 DPS 700원 (분리과세 기준 충족) - 자사주 매입 400억원으로 예상을 상회 - 한편 동사는 감액 배당을 검토 중임을 언급 ▶ 기대되는 주주환원 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 19,500원으로 상향 - 대손비용률 안정화 (ROE 24년 4% → 25년 8% → 26E 9% 추정) 및 자본비율 개선세 기반 주주환원 여력이 확대된 점을 반영 - CET-1비율 12.3% 이상으로 추정 가능, 이에 기반 하반기 추가적인 자사주 매입을 기대하기 충분 (26E 주주환원율 44% 추정) 자료: https://zrr.kr/wg57L6 *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho