[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] JB금융지주 - 강화된 주주환원 ▶ 4Q25 지배주주순이익 1,317억원 (+15.1% YoY): 컨센서스 10% 상회 - 비이자이익이 주효 - 2026년 목표 주주환원율을 50%로 상향 (vs. 2025년 45% 조기 달성) - [이자이익] +8.1% YoY - 은행 대출성장률 +0.9% QoQ, 그룹 NIM +4bp QoQ (고수익 핵심자산 비중 확대) - 올해 그룹 NIM 가이던스 9bp 개선으로 제시 - [비이자이익] +138.2% YoY - 양호한 금융 시장 환경 기반 유가증권 손익 양호 - 자회사 자산운용사 중심 양호한 수수료 수익 (+30.3% YoY) - [대손비용률] 0.90% (-5bp YoY) - 일회성 요인: 전북은행 충당금 환입 71억원, 캐피탈 추가 적립 108억원 - 이를 제외한 경상 대손비용률 +4bp YoY - 다만 타행대비 높은 실질마진 수준 (NIM-CCR 2.23% vs. 3대 시중은행 1.43%) 고려 시, 안정적 관리 판단 - [주주환원정책] CET-1비율 12.58% (-14bp QoQ) - 이익 +32bp vs. RWA -2bp, 주주환원 -37bp - 이를 기반 1) 4Q25 DPS 660원 (배당 분리과세 충족) 및 -2) 자사주 매입 450억원 (25년 일부 이연; 1H26 총 587억원 예상) ▶ 수익성과 주주환원 모두 매력적 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 33,500원으로 상향 - 예상대비 개선된 자본비율 기반 주주환원 여력이 확대된 점을 반영 (26E 주주환원금 +16% YoY 추정) - 얼라인파트너스의 리파이낸싱 완료 및 만기 5년 연장으로 오버행 리스크 해소 - 현 업종 내 가장 높은 ROE (26E 13% vs. 커버리지 평균 10%) 및 주주환원율 수준 고려 시, 펀더멘털 기반 Valuation 정상화 여력은 충분 자료: https://vo.la/IvH3ASc *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho