[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 신한지주 - 높아진 눈높이에 부합 ▶ 4Q25 지배주주순이익 5,106억원 (+25.7% YoY): 컨센서스 부합 - 여러 일회성 요인 제외 시, Top-line 성장세 (+14.0% YoY), 대손비용률 개선 등 양호한 경상 체력을 시현 - [이자이익] +4.1% YoY - 대출성장률 +0.8% QoQ, 그룹NIM +1bp QoQ - [비이자이익] +129.7% YoY - 증권 위탁수수료 (1,895억원 vs. 4Q24 615억원) 등 비은행 부문 수수료 수익 확대 (+17.9% YoY) - [대손비용률] 0.46% (-10bp YoY) - 선제적 충당금 적립 요인 발생 (1,337억원 vs. 4Q24 1,278억원) - 그럼에도 불구, 경상 대손비용률 안정적 관리 - [기타] - 희망퇴직 2,361억원, 영업외비용 (ELS/LTV 과징금 1,846억원, 배드뱅크 출연금 625억원) 등 - [주주환원정책] CET-1비율 13.3% (-22bp QoQ) - 4Q 계절 특성 상 분기 이익 규모 축소에도 불구, 안정적인 범위 내에서 관리 - 이를 기반 1) 4Q25 DPS 880원 및 2026년 분기 DPS 740원 (26년까지 배당 분리과세 충족 예상) - 2) 자사주 매입 5,000억원 (1H26 총 7,000억원) ▶ Value up 계획 Upgrade 예정 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 110,000원으로 상향 - 양호한 경상체력 기반 주주환원 여력이 높아진 점을 반영 (2026E 주주환원율 54% 추정) - 배당 분리과세 기준을 충족한 2026년 DPS를 미리 제시한 가운데, - 목표 주주환원율 (50%) 조기 달성에 따른 Value up 계획 발표 예정 등 적극적인 주주환원 기조 지속 - 경쟁사대비 Valuation gap 축소 여력이 높은 것으로 판단 자료: https://vo.la/tPLF9jN *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho