[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준]

▶️ 인텔리빅스 (비상장/IPO 기업 소개) : AI관제 시대에 한 발 앞선 기술력 ◎ AI관제 시대에 한 발 앞선 기술력을 보유 - 인텔리빅스는 AI관제에 들어가는 하드웨어 및 소프트웨어를 공급하는 업체 - 이익률은 하드웨어 대비 소프트웨어가 압도적으로 높은 가운데 반복매출인 라이선스 매출이 높아질 경우 영업레버리지가 나타날 것으로 전망 - 단기적으로는 B2G 매출 비중이 높을 것으로 전망되지만 중대재해처벌법 영향으로 B2B도 중장기적으로 성장 전망 ◎ 3가지 성장동력 준비 중 - SaaS모델을 통해 현지 해외총판(하드웨어 및 설치)으로 동남아시아 및 중동 유럽지역 솔루션 매출을 확대할 계획 - 4족보행 로봇에 적용되는 아르고스 에이전트를 개발, 로봇 제조사에 상관없이 공급가능한 솔루션으로 다수의 PoC를 진행 - 가장 큰 규모의 성장 가능성은 AI비전센서. 기술 인증을 획득하면 국방 GOP 등에 활용될 것으로 기대 ◎ 공모가 산정 PER 22배 이후 할인, B2G기반 실적 안정성은 높을 것으로 전망, B2B와 해외 성장성에 대한 확인은 필요 - 공모가는 할인율 감안 시 평균 PER 18.2배를 적용. B2G 중심의 매출은 안정성이 높다고 판단 - 다만 B2B 매출 확대와 해외 매출 확대의 경우 증가세를 확인할 필요가 있을 것으로 사료 - 2026년 실적은 매출액 670억원(YoY +43.6%), 영업이익 70억원(YoY +43.3%), 영업이익률 10.4%로 전망 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5722 *컴플라이언스 검필