LG에너지솔루션 2Q26 Review📢

📢LG에너지솔루션 2Q26 Review📢 1. 영업이익 기준 컨센서스 및 당사 추정 하회 실적 기록 매출액 7.56조원(+15% qoq, +25% yoy), 영업이익 1,133억원(OPM 1.5%, 흑전 qoq, -77% yoy)으로 컨센서스(영업이익 1,883억원) 및 당사 추정치(영업이익 1,300억원) 하회하는 실적 기록. AMPC 규모는 2,410억원으로 2분기 평균 환율 1,502원 적용 시 북미 출하량 약 3.6GWh로 추정 매출액은 EV 가동률이 여전히 저조한 가운데 모델Y 수요확대에 따른 소형 원통형 출하 증가, 46시리즈 초기 출하 확대, ESS 수요 증가로 전분기 대비 15% 증가. 다만 손익 측면에서 당초 2분기 인식을 예상했던 주요 OEM 보상금의 손익 반영 시점 이연으로 예상 대비 부진. 관세 환급금은 약 1,000억원 수준 반영된 것으로 파악되나 북미 파우치 가동률 저하, ESS 램프업 비용 부담을 상쇄하기에는 제한적이었음 2. EV향 개선 + BESS 중심 2H26 실적 우상향 기대 동사는 2분기까지 미국 전기차 보조금 폐지 이후 GM Ultium 가동률 조정, 미국 EV 수요 둔화 지속 등으로 EV향의 저조한 실적 지속. 다만, 하반기부터는 GM JV 재가동에 따른 북미 파우치 물량 회복, 소형 원통형 및 46시리즈 출하 확대, 유럽 Mid-Ni 및 중저가 EV 중심 수요 회복이 매출 개선을 견인할 전망. 특히 3분기에는 원통형과 ESS 출하 확대로 탑라인 성장 지속될 것으로 예상되나 ESS는 아직 램프업 단계로 AMPC 제외한 수익성 개선은 제한적일 것으로 예상. 본격적인 손익 개선은 ESS 가동률 안정화, GM JV 물량 회복, 하반기로 이연된 OEM 보상금 인식이 맞물리는 4분기에 집중될 것으로 판단 3. 동사에 대한 투자의견 및 목표주가 유지 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 유지. 동사는 2분기에 이어 3분기에는 ESS 출하 확대, 다만 이연 보상금은 4분기에 반영될 것으로 예상. 4분기에는 북미 BESS 가동률 확대, 유럽 EV 중심 개선 폭 확대가 기대. 2027년에는 46시리즈 차세대 라인 가동 본격화도 모멘텀으로 작용할 것. 미국에서 AI 데이터센터향 ESS 수주 2026년 하반기 본격화, 2027년 하반기부터는 미국 내 AIDC향 ESS 병목이 예상됨에 동사 주가에 있어서도 주요 주가 모멘텀으로 작용할 것으로 기대 자료링크: https://tinyurl.com/mnmnhd5f 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673