한중엔시에스 4Q25 실적 코멘트📢

📢한중엔시에스 4Q25 실적 코멘트📢 [ESS 아주 좋았다] 1. 4Q25 컨센(당사 실적) 하회했으나 실제 내용 보면 시장 컨센 대비 좋았다 - 매출액 599억원(+8% QoQ, +96% YoY), 영업이익 28억원(OPM 5%, 흑전)으로 시장 컨센서스(당사 추정치가 전부, 매출액 796억원, 영업이익 40억원)를 하회 - 다만, 이는 내연기관 사업 마무리 영향으로 인한 매출 감소 영향이나 ESS 자체로만 보았을 때는 매출액 909억원 수준. 당사 추정은 주요 고객사향 ESS만으로 했다는 점을 감안하면 상회하는 실적을 기록한 것 - 영업이익도 마찬가지. 2026년 생산 모델이 2개에서 4개로 확대됨에 따라 개발비가 집중 반영(30억원), 미국 공장 가동을 앞두고 선제적 인력 채용 및 본사 교육(어학, 제품 스터디 등) 비용이 발생 (15~20억원)으로 실제 영업이익은 78억원 수준. 순이익도 주가 상승으로 인한 CB 파생상품 평가손실(약 30억 원)이 영업 외 비용으로 반영되었으나, 이는 실제 현금 유출이 없는 회계상 수치 2. 2026년 계속되는 외형성장뿐 아니라 동사의 엄청난 잠재력에 주목 - 2026년 3월부터 주요 고객사향 신제품 본격 양산 시작. 양산 돌입 시, 그동안 실적을 짓눌렀던 개발비 부담이 매출로 전환되며 이익률이 가파르게 회복될 전망. ESS 산업 특성상 상반기보다 하반기에 물량이 집중되는 만큼, 3, 4분기는 강력한 성수기 진입과 신모델 효과가 겹치며 매출과 이익률이 동반 상승할 것으로 기대 - 동사는 기존 고객사향 만으로도 2025~2028E 연평균 30% 이상 외형성장 가능. AI 데이터센터 특성 상 ESS 다변화가 필수이고 여기에 냉각시스템 전환도 필수인 만큼 동사의 외형 성장도 기대. 특히, 관련 기술 인증 기업 극히 소수. 이에 미국 현지화 이후에는 고객 다변화도 충분히 기대해볼 수 있음 자료링크: https://tinyurl.com/yyc3ey2w 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673