[(삼성/조현렬) S-Oil, 3Q26 preview]

보고서: https://bit.ly/4hA4cDD ■ View, 미국 디젤 수출 중단 검토의 시사점은? 최근 미국은 경유 수출 중단을 검토 중. 미국의 경유 수출은 일간 130~150만 배럴로 전 세계 수요의 5% 내외를 차지 및 단일 국가 기준 최대 수출국. 수출 중단 실현 여부만큼 중요한 것은 최대 수출국이 수출 중단을 고민할 정도의 심각한 수급 상황. 게다가 12월부턴 본격적으로 난방 수요 성수기 돌입하기에 1H27까지 마진 강세 이어질 것. 2027년 ROE 및 목표주가(16.5→21.0만원) 동반 상향. 업종 내 Top-pick 의견 유지. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 상회 3Q OP는 1.37조원 (+42%QoQ)으로 컨센서스(1.09조원) 상회 예상. 정유 부문 OP는 0.87조원 (+63%QoQ) 예상. 예상보다 상승한 유가/정제마진으로 이익 추정치 상향. 화학 부문 OP는 77억원 (+526억원QoQ) 예상. 윤활기유 부문 OP는 0.49조원 (+3%QoQ) 예상. 전분기 재고이익 소멸에도 마진 추가 강세로 증익 전망. (컴플라이언스 기승인)