[(삼성/조현렬) 롯데정밀화학, 2Q26 review]

보고서: https://bit.ly/4xd7u5B ■ 2Q26 review, 컨센서스 상회 2Q OP는 619억원 (+89%QoQ)으로 컨센서스(+121%) 및 당사 추정치(+96%) 상회. 염소 계열 OP는 193억원 (+180%QoQ)으로 추정. ECH, 가성소다 및 TMAC 수익성 동반 개선으로 이익 성장. 셀룰로스 OP는 135억원(+47%QoQ). 중동 전쟁 이후 판가 인상 및 환율 개선으로 수익성 크게 개선. 암모니아 OP는 291억원(+95%QoQ) 추정. 국제가격 상승으로 긍정적 재고효과 발생. 세전이익은 1,150억원 (+108%QoQ)으로 컨센서스 179% 상회. 이는 AA 및 VAM 강세로 인한 지분법이익 +248%QoQ 회복에 기인. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 하회 예상 3Q OP는 287억원 (-54%QoQ)으로, 컨센서스 하회 예상. 염소 계열 OP는 23억원(-88%QoQ). 이는 내수 ECH 및 가성소다 판가 인하에 기인. 셀룰로스 OP는 136억원(+1%QoQ) 및 암모니아 계열 OP는 127억원(-56%QoQ) 예상. ■ View, 밸류에이션 부각 기존 예상했던 투자자산 급등세가 대부분 반납되어 평가손익 하향 시, 2026년 ROE 및 Target P/B, 목표주가도 하향 (8.2만원→6.6만원). 다만 올해 배당수익률이 6%에 육박하고, EV/EBITA 배수가 3.3배에 불과한 밸류에이션을 감안하여 BUY 투자의견 유지. (컴플라이언스 기승인)