[(삼성/조현렬) SKC, 2Q26 review]

보고서: https://bit.ly/4pFsBLq ■ View, 흑자 전환엔 시간 필요 주요 동종업체 밸류에이션 하락 및 반도체 테스트 솔루션 자회사(ISC) 지분가치 하락을 반영하여 목표주가 33% 하향 (14.0→9.4만원). SK넥실리스 판매량이 Captive 외 고객으로부터 오롯이 증가하는 점은 긍정적이나, 영업적자 지속은 아쉬운 부분. 흑자전환 가능성이 가시적으로 확인될 시 투자의견 재상향 가능하나, 그전까지 HOLD 유지. ■ 2Q26 review, 컨센서스 상회 2Q OP는 -144억원 (+143억원QoQ)으로 컨센서스(-187억원) 상회 및 당사 추정치(-159억원) 부합. 적자 폭 축소의 가장 큰 기여는 화학(+209억원QoQ). SK넥실리스 OP는 -308억원(+18억원QoQ; OPM -12.1%). 북미 ESS용 제품 판매 확대로 판매량 +47%QoQ. 다만 말레이시아 신규 라인 초기 비용 발생으로 적자 지속. 반도체 소재 OP는 213억원(-10%QoQ; OPM +29.2%). AI DC 소켓 매출 성장 지속되었으나, 레거시 메모리 대응으로 수익성 일시 둔화. 화학 OP는 305억원(+218%QoQ). 중동 전쟁으로 생산량 감소했으나 판가 인상으로 수익성 극대화. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 하회 3Q OP는 -148억원 (-4억원QoQ)으로 컨센서스(-80억원) 하회 예상. SK넥실리스 OP는 -204억원(+104억원QoQ; OPM -7%). ESS 수요 강세로 판매량 +25%QoQ. 반도체 소재 OP는 247억원(+16%QoQ). 화학 OP는 102억원(-67%QoQ). PG 스프레드 하락 전환 및 SM 적자 영향으로 둔화. (컴플라이언스 기승인)