[(삼성/조현렬) 롯데케미칼, 1Q26 preview]

보고서: http://bit.ly/4sJVzKc ■ 1Q26 preview, 컨센서스 상회 전망 1Q OP는 614억원 (+4,949억원QoQ)으로 컨센서스 상회 예상. 이는 나프타 상승에 따른 긍정적 재고 효과에 기인. 기초소재 OP는 736억원(+4,693억원QoQ). 나프타 급등으로 인한 긍정적 재고 효과에 기인. 첨단소재 OP는 439억원(+99%QoQ). 연말 재고조정 영향 소멸에 따른 판매량 회복. ■ 대산공장, 국내 최초 구조조정 결정 지난 3월 대산 공장 물적분할 후 HD현대케미칼 합병 결정. 현재 계획상 4Q26부터 연결 실적 제거 후 지분법손익으로 반영 예상. 향후 여수공장도 연결 제거 목표. ■ View, 재고 효과에도 펀더멘털 회복 징후는 미미 1Q 및 2Q까지 재고 효과로 흑자 기록 예상. 다만 향후 호르무즈 해협 개방 시 유가 하락에 따른 부정적 재고 효과 불가피. 손상된 화학설비가 제한적이라 다수 크래커 즉각 재가동 예상. 즉, 여전히 업황 및 펀더멘털 회복은 제한적. 목표주가 및 HOLD 의견 유지. (컴플라이언스 기승인)