3Q25 삼성 SDI Review📌

📌3Q25 삼성 SDI Review📌 [3Q25 Review: 컨센서스 하회하는 실적 기록] 동사는 2025년 3분기 매출액 3조 518억원(-4.0% qoq, -22.5% yoy), 영업이익 -5,913억 원(적지 qoq, 적전 yoy)으로 컨센서스(매출액 3.2조원, 영업이익 -3,392억원)대비 큰 폭으로 하회하는 실적 기록. 이는 EV 배터리의 저조한 가동률 지속으로 인한 매출 둔화 지속 및 AMPC 감소, 미주향 ESS 관세 영향으로 적자 확대로 인한 것. 3분기때 반영될 것으로 예상되었던 수요 부진으로 인한 OEM사향 보상금은 4분기로 이연 [2026년 북미 내 BESS향 외형 확대 기대] 동사는 4분기 ESS향 외형이 전분기 대비 약 50% 확대될 것으로 예상되나 여전히 저조한 EV 가동률로 인해 적자는 지속될 것으로 예상. 2025년 4분기 매출액은 3.5조원(+15% qoq, -7% yoy), 영업이익 -3,464억원(적지)가 예상되며 이는 AMPC 약 460억원, OEM사향 보상금 약 1,000억원을 반영한 것. 2026년에는 매출액 15.9조원(+23% yoy), 영업이익 2,834억원(OPM 2%)가 예상됨. 이는 북미 내 ESS라인 전환으로 인한 외형성장 및 AMPC 확대로 인한 것. 동사는 스텔란티스 4개 라인 중 나머지 3개 라인 전환을 통해 2026년말 기준 ESS향 북미 내 생산능력은 약 30Gwh 수준이 될 것. 이 중 10GWh는 LFP 라인이며 이는 2026년 말 완공, 양산은 2027년에 시작될 것. 2027년까지 대부분 물량이 확보된 상태에서의 전환이며 JV라인이기 때문에 AMPC Share도 고려해야 하지만, 수요가 없는 상태에서 동사가 고객을 확보해온 것이기 때문에 Share 비중에 우위가 있을 것 [동사에 대한 투자의견 및 목표주가 유지] 동사에 대한 투자의견 buy 및 목표주가 450,000원 유지. 동사는 EV향 수요 둔화가 2026년에도 지속될 것으로 예상되나 미국 내 빠른 라인 전환으로 2026년 매출비중이 EV와 유사해진다는 점, 유럽 내 HEV 대응 등 가동률 일부 개선, 2027년 전고체 양산을 앞둔 2026년 시장 내 전고체 기대감 환기 등이 주가에 긍정적으로 작용될 것 자료링크: https://tinyurl.com/ytmwcmsc 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673