[한온시스템 3Q25 Review: 예상보다 빠른 비용 절감 속도]

- 3분기 실적은 R&D 비용의 무형 자산화 비중 축소(56% → 37%대)에도 비용 절감 노력과 관세 비용 일부 보상으로 추청치 상회. - 수익성이 2개 분기 연속 컨센서스를 상회하면서, 수익성 회복에 대한 신뢰 향상. 다만, 신규 수주가 2년째 감소하고 있어 2026년부터 매출 정체 전망. - 영업이익률 4%는 당초 예상 대비 1년 빠른 2026년에 달성 예상. 예상보다 빠른 실적 개선으로 추가 증자 가능성이 낮아진 상황. * 리포트 링크 https://bit.ly/3Ju9ao8 (2025/10/30 공표자료)