[신한투자증권 조선기자재 이동헌, 이지한]

세진중공업(075580.KS) - LPG 호황, 탱크 물량부터 채워진다 ▶️ 신한생각: 이익률은 상승세, 업황도 호조, 과매도 구간 - 1H26 영업이익률 18.8%로 사상 최고치를 기록했으며, 매출 이연에도 불구하고 고수익 LPG 탱크 믹스 개선으로 영업이익 급증 - VLGC 운임이 상반기 사상 최고치를 기록하며 LPG선 발주가 이어지는 국면 - 조선 섹터 조정으로 주가가 급락했으나, 2026년 PER 9배 수준은 과도한 할인이라 판단 ▶️ 1H26 Review: 물량보다 단가, 하반기 탱크 쏠림 - 2Q26 영업이익 204억원(+131.8%), 영업이익률 21.8%로 분기 최고치 달성 - 외형이 줄어들었음에도 고수익 LPG 탱크의 매출 기여도가 상승하며 이익 확대 견인 - 탱크 물량이 하반기, 특히 3분기에 집중될 예정이며 2026년 영업이익은 827억원(+12.7%) 전망 ▶️ Valuation&Risk: 탱크에 베트남까지, 이어지는 성장축 - 목표주가를 18,500원으로 하향하나 매수 투자의견 유지, 26~27년 평균 EPS에 비교 업체 평균 PER을 25% 할인한 15.9배 적용 - HD현대조선그룹의 LPG 탱크 외주를 전량 처리하고 있어 수주 불확실성이 낮음 - 조선사 발주 감소 및 베트남 초기 비용 등이 리스크 요인이나 중장기 성장 기조는 분명함 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353623 위 내용은 2026년 9월 1일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.