[DB손해보험 - 배당은 확대, 성장은 유보]

안녕하세요. 신한 보험/증권 임희연 연구원입니다. DB손해보험이 지난 금요일 기업가치 제고 계획을 공시했습니다. 주주환원 목표는 상향한 반면 외형과 이익 성장 목표는 제시하지 않았습니다. 내용 요약드립니다. 1. 밸류업 주요 내용 - 2030년까지 주주환원율 별도 50%, 연결 40% 목표. DPS 매년 10% 이상 성장 - 목표 이행 구간 K-ICS 150~220%, DCR 100~400% 제시 - K-ICS 220%, DCR 400% 동시 초과 시 추가 환원 검토 2. 평가 - 배당의 질과 지속 가능성 측면에서 업계 최고 수준으로 판단 - 2025년 기업가치 제고 계획 대비 주주환원 목표 이행구간 확대(200~220% → 150~220%)해 자본 효율성 제고 기대 - 다만 ROE≥COE(10% 전제)+2%p 목표는 최근 ROE 고려 시 달성 가능하나 상향 여력 제한적 - 회사 시뮬레이션상 전략과 무관하게 CSM 성장 여력 제한적. 투자손익의 안정적 확대와 Fortegra의 이익 기여가 연결 이익 성장의 핵심 - 현재 PBR 1x 미만에도 자사주 매입/소각보다는 현금배당 중심 3. 결론 및 투자의견 - 외형과 이익 성장 목표가 부재한 가운데 중장기 주주환원 확대만으로 밸류에이션 상방 제한적 - 올해 연말 K-ICS 예상치 205~210% 감안 시 추가 환원 조건 미충족 - 추가 환원, 이익 확대, 자사주 정책 중 최소 하나가 확인되기 전까지는 방어주 컨셉으로 접근 - 2030F 배당가능이익 2.9조원, DCR 300% 역산 시 기대배당수익률 8.5% - '매수'(유지), 목표주가 245,000원 *원문 링크: https://alie.kr/1y1LbTH 자세한 내용은 원문으로 확인해주시면 감사하겠습니다. 즐거운 한 주 보내세요! 위 내용은 2026년 8월 31일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.