[신한투자증권 김아람] SK텔레콤

SK호라이즌 설립(데이터센터 사업 분할) 관련 Comment ▶️ 공시개요 . SK브로드밴드의 데이터센터 및 해저케이블 사업을 인적분할해 신설법인 SK호라이즌 설립. 향후 데이터센터/해저케이블 관련 사업은 SK호라이즌이, 인터넷/IPTV 등 기존 유선사업은 SK브로드밴드가 전담 . 동시에 KKR과 IMM 컨소시엄으로부터 투자 유치. 기업가치 약 6.3조원으로 평가되었으며(26년 예상 EBITDA ×EV/EBITDA 30배), 구주매출 1.8조원과 신주발행 1.2조원으로 약 3조원 규모 현금 조달. 이후 주주구성은 SK텔레콤 51%, KKR 29%, IMM 컨소시엄 20% . 정리하면 SK텔레콤의 데이터센터 사업은 두 축. SK호라이즌이 기존 코로케이션 사업(기존 데이터센터 137MW + 울산 100MW + 구로 75MW, 총 318MW) 및 해저케이블 운영 담당. SK하이퍼는 GW급 데이터센터 개발 담당(2029년부터 5GW 단계적 오픈, 추후 최대 15GW까지 확장) ▶️ 신한생각 . 이번 SK호라이즌 법인 설립 및 투자유치는 SK텔레콤 주가에 중립적~긍정적 . 기존 데이터센터 사업 지분을 우호적인 가격에 유동화하고 투자재원을 확보했다는 점, 데이터센터 사업 확장 속도가 빨라지고 있다는 점은 긍정적 . 다만 이번 공시에 GW급 데이터센터의 운영 주체가 누구인지, 세부 계약조건은 어떤지(사업 모델, 수익성 등), 얼마만큼의 수요 가시성을 확보했는지(테넌트와의 장기계약) 등에 대한 정보는 없었음. 향후 GW급 데이터센터에서 발생하는 다양한 경제적 가치(개발이익, 특히 장기 반복 현금흐름이 발생하는 운영이익, AI 서비스 수익 등)가 SK텔레콤-SK하이퍼-프로젝트 법인-SK호라이즌 간 어떻게 배분될지 지켜볼 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353579 위 내용은 2026년 8월 28일 10시 30분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.