[신한투자증권 최승환, 이채윤]

링크솔루션 (474650) - NDR 후기: 첫 파운드리 수주 ▶️ 신한생각: 대전공장 완공 앞두고 의미 있는 수주 획득 - 한화에어로스페이스향 6.6억원 규모의 첫 파운드리 수주 공시. 3D 프린팅 양산 가능 품목이 확인된 유의미한 수주 - 초도물량 성격의 수주는 공장 완공 전에도 다수 확인될 전망. 작은 수주라도 쌓이면 공장 완공 이후 양산 확대될 수 있어, 공모가에 근접한 주가의 반등 트리거가 될 듯 ▶️ 올해 수주는 초도물량, 연말 대전공장 완공 후는 양산 확대 - 금번 수주는 발사체 연소기 부품 적층제조(프린팅) 개발건. 대전공장 완공 전 기존 캐파로 받는 수주라 규모는 제한적이나, 향후 고객사 실증테스트를 거쳐 품목과 수량이 확대될 것으로 예상. 즉 올해 수주는 규모보다 품목이 중요 - 현재 병렬 진행중인 369개 고객사의 1,040개 양산과제 대부분이 첨단 제조업향이며, 건당 규모 100억원 이상 다수. 품목 3~5개만 양산해도 대전공장 1차 생산캐파(500억원)는 채워지는 상황 - 수주는 국내 방산항공·에너지(터빈 부품)·중공업, 해외 방산·로봇·우주향 등 순으로 빠르게 확인 가능할 듯. 올해 12월 22일 대전공장 완공, 1Q27 양산 개시, 2Q27 풀양산 예정 - 회사는 높은 수요를 감안하여 2차 공장 증설 계획. 합산 캐파는 2030년 매출 목표인 2,000억원 내외로 목표(글로벌 5위권, 중국 제외 최대 규모). CapEx는 2026년까지 누적 500억원, 2028년까지 누적 1,000억원에 달할 전망 ▶️ Valuation & Risk: 공모가에 근접한 주가의 반전 가능성에 주목 - 대규모 설비투자 및 양산 준비 R&D 선투자로 2026년은 적자 시현 예상하나, 2027년·2028년 영업이익 82억원, 249억원으로 레버리지 확대 전망 - 실적의 선행지표인 수주가 확보되고 있어 주가는 반등 모색 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353536 위 내용은 2026년 8월 26일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.