씨어스(KQ.458870); NDR 후기: 멀리 가기 위한 재정비의 시간』

『씨어스(KQ.458870); NDR 후기: 멀리 가기 위한 재정비의 시간』 기업분석부 최승환 ☎02-3772-1567 ▶️ 신한생각: 매출인식시점 차이로 일시적 둔화, 시장 우려는 과도 - 일시적 요인에 의한 실적 부진이 '성장 둔화'로 과잉 해석되어 주가 변동성 확대 - 3Q 성장 회복되며 우려 완화될 전망 - 12MF PER 14.8배는 해외 및 신규시장 기대감 전혀 반영하지 못한 락바텀 주가 ▶️ 하반기 국내 성장 재개 및 해외사업 본격화 - 2Q26 매출액 284억원(+256.9% YoY), 영업이익 129억원(+769.1% YoY)로 당사 추정치 대비 24%, 21% 하회 - 1) 리드타임 긴 상급 종합병원향 씽크 물량 일부 3Q로 매출 이연, 2) 중동전쟁 여파로 수출 하반기 지연 영향 - 매출 인식시점 차이에 따른 일시적 부진으로, 3Q26 성장 재개 전망. 국내 경쟁심화 우려는 기우 - 원가 상승요인 정상화 및 규모의 경제에 따라 수익성 점진적 개선세. 2Q26 GPM 70.9%(+6.8% QoQ), OPM 45.6%(+3.1% QoQ) - 아직 시장 침투율 3%에 불과. 원격(26년 말), 재택(27년 초) 등 입원환자 대비 10배 이상 큰 시장은 아직 개화 전 ▶️ Valuation & Risk: 불가피한 목표가 조정, 긍정적 관점 견지 - 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 37,000원으로 33% 하향 조정 - 26년, 27년 지배순익 추정치 변경 및 Peer 밸류에이션 하향을 반영해 목표배수 25배로 하향(-29%) - 국내 병상 시장 성장 회복, 비병상 및 해외 시장 잠재력 감안 시 긍정적 관점 견지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353437 위 내용은 2026년 8월 20일 07시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.