LS; 짜릿한 실적

# LS; 짜릿한 실적 [신한 신재생/운송 최민기] ▶️ 신한생각: 전선은 성장의 초입 구간 - 전선은 전력기자재 중 커머디티·성숙 산업 성격이 짙었던 업종 - AI DC 투자와 재생에너지 계통연계, 노후 전력망 교체 사이클로 고부가 제품군의수요 급증 - LS전선은 공급 병목 구간에서 적극적인 증설을 통해 전방 수요성장에 대응하며 안정적인 수주잔고 확보로 장기 성장 발판 마련 ▶️ 2Q26 Review: 전력인프라 계열사 중심으로 연이은 서프라이즈 [실적] - 연결 매출 11조 236억원(+40%, 이하 YoY) 및 영업이익 5,956억원(+153%, OPM 5.4%)으로 OP 컨센서스 25% 상회 - 전선(OP 1,413억원, +71%)은 구리 가격 강세와 별개로 지중 초고압·부스덕트 중심의 믹스 개선이 지속되었으며 통신선도 흑자 전환에 성공 - MnM(OP 1,667억원, 흑전)은 구리 정제련수수료 약세 지속되고 귀금속 가격도 전분기 대비 둔화되었으나, 황산 가격 급등이 이익을 방어 - 아이앤디(741억원, +166%)도 변압기향 권선 수요 확대와 Superior 흑자전환으로 매출과 이익이 모두 성장 [전망] - LS전선은 4Q26부터 TenneT향 해저케이블 매출 본격화 - National Grid(영국) 등 유럽 중심으로 추가 프로젝트 수주 계획 - 부스덕트는 매출기여도(2Q26 매출 1,500억원)와 마진율(2Q26 21%)이 빠르게 개선되고있으며 고객 다변화 지속 - 희토류-영구자석 사업은 중장기 관점에서 접근 ▶️ Valuation & Risk: 향상된 이익체력을 반영하지 못한 주가 - 실적 추정치 상향하나 글로벌 Peer 멀티플 하락 및 LS일렉트릭 주가 조정을 반영해 목표주가는 유지 - 원자재 가격 변동성으로 MnM 불확실성은상존하나 전력 인프라 계열사들의 수익성이 빠르게 개선 - 5월 이후 조정을거친 현 주가는 자회사 가치를 반영하지 못한 수준으로 비중확대 유효 * 원문 링크: https://buly.kr/NmS3pu 위 내용은 2026년 8월 18일 7시 51분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.