CJ대한통운; 외풍 속 기반 다지기 집중

# CJ대한통운; 외풍 속 기반 다지기 집중 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 우선순위 과제는 달성 중 - 매크로 영향과 물류자산·기술 투자 확대로 주요 사업 전반이 외형 성장세에 비해 수익성 회복이 더딘 그림 - 사업 전략상 중점을 둔 물량 성장 및신규 수주 흐름은 긍정적 - 일시적 외부 요인이 제거되고 나면 기술 기반단위원가 개선 등 본질적인 이익 체력 향상도 더 돋보일 전망 ▶️ 2Q26 Review: 외형 성장에도 일회성 비용과 전쟁 영향으로 감익 - 2Q26 매출 3조 3,800억원(+10.9%, 이하 YoY) 및 영업이익 1,016억원(- 11.9%, OPM 3.0%)으로 OP 기준 컨센서스 부합 - 택배(OP 409억원, - 10.7%)는 시장을 상회하는 물동량 성장(+12.1%)에도 허브 터미널 탄력운영 관련 비용 지속되며 수익성 둔화 - CL(OP 398억원, -11.4%)은 W&D 신규 수주 물량을 기반으로 외형 확대되었으나 중동 전쟁발 비용 발생 - 글로벌(OP 204억원, -1.4%)은 지정학적 이슈에 따른 포워딩 사업 부진을 미국·인도 등 현지 CL 사업과 크로스보더 물량 성장이 만회 - 영업외손익에서 베트남 해운 사업 처분 관련 일회성 손실 190억원가량 발생 - 중동 전쟁 영향에 따른 원부자재 가격 상승과 포워딩 사업 차질은 분기별로 점차 완화될 전망 - 3분기 추석으로 택배 영업일수가 감소하는 점을 고려하면 본격적인 전사 손익 정상화 시점은 4분기로 예상 - 택배 시장 내 점유율 확장 노력 순항하며 하반기에는 저수익 고객부터 단가 정상화 계획 ▶️ Valuation & Risk: 기대감이 과하게 사라진 밸류에이션 - 실적 추정치 조정폭이 미미해 목표주가 유지 - 역사적 최하단 수준의 밸류에이션(12MF PBR 0.34배)으로 호재에 민감하게 반응할 수 있는 구간 * 원문 링크: https://buly.kr/E7BWOQ4 위 내용은 2026년 8월 12일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.