[신한투자증권 김유민]

코인베이스(COIN.US) - 다운사이클에서 확인된 확장성 ▶️ 신한생각 실적은 부진, 점유율 확대와 신사업 다각화는 긍정적 - 2Q26 매출과 eps 모두 컨센서스 하회. 시장 부진으로 거래대금 감소 - 비용, 점유율, 신사업 등 회사가 통제 가능한 영역에서는 개선세 뚜렷 - 파생상품·예측시장 등 Everything Exchange 전략이 실적으로 확인되기 시작 - 다만 여전히 높은 시장 의존도를 감안하면 3분기 반등 확인 전까지 보수적 접근 유효 ▶️ 2Q26 Review: 매크로 역풍에 컨센서스 하회, 통제 가능 영역은 견조 - 매출 12.2억달러(-19% YoY), 조정 eps -0.40달러(적자전환) 기록 - 거래수익은 6억달러(-21% QoQ)로 개인(-20%)과 기관(-26%) 모두 감소 - 거래대금 점유율은 10.3%로 사상 최고치를 3분기 연속 경신 - 예측시장 수익은 전분기대비 106% 증가. NBA 플레이오프·월드컵 등 계절적 요인과 신규 크립토 바이너리 상품 출시가 견인 - USDC 이자 및 스테이킹 수익 둔화 - 비용 감축은 긍정적. 5월 발표한 14% 인력 감축 효과 본격 반영 ▶️ Valuation & Risk: 크립토 시장 회복 확인 전까지 보수적 접근 권고 - 신사업 매출 기여가 가시화되고 있다는 점은 긍정적이나, 여전히 매출의 대부분이 크립토 시장에 연동되어 있어 단기 실적 변동성은 지속될 전망 - 밸류에이션 정당화를 위해서는 1크립토 시장 활동 회복 또는 2신사업 매출 기여 확대 확인 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=353030 위 내용은 2026년 8월 3일 7시 37분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.