유한양행 (000100,KS) - 유럽 진출로 브랜드 뉴 데이』

『유한양행 (000100,KS) - 유럽 진출로 브랜드 뉴 데이』 기업분석부 이호철 ☎️ 02-3772-2669 ▶️ 신한생각: 친근한 이웃에서 글로벌 히어로로 고마진 라이선스 수익의 매출 비중 증가에 따라 영업이익률 상승. 1 레이저티닙(비소세포폐암 치료제, 얀센 L/O) 올해 5월 유럽 신규 출시로 주요국 모두 진출, 2 자회사 애드파마 개량신약 관련 로열티 본격 유입 시작 ▶️ 2Q26 Review: 라이선스 수익으로 이익률 점프 26년 2분기 연결 매출 6,395억원(YoY +10.4%), 영업이익 669억원(YoY +34.1%, OPM 10.5%)으로 컨센서스 부합. 라이선스 수익 589억원(YoY +130.6%)이 이익 성장 견인. 신약(레이저티닙)과 자회사(애드파마) 두 축을 기반으로 올해 1,000억원 달성 목표. 추가 L/O 체결 시 수령할 수 있는 라이선스 수익은 미포함된 수치로, 향후 가이던스 상향 가능성 존재 1 레이저티닙: 유럽 출시 마일스톤 3,000만달러(약 450억원) 수령 및 판매 로열티 증가(1분기 54억원 → 2분기 70억원, QoQ +29.6%). 병용 약물 아미반타맙의 SC제형이 올해 7월 J-code(미국 보험 코드) 발급 받아 투약 편의성 향상. 선진국 신규 출시 효과까지 더해져 로열티 지속 성장 전망 2 자회사: 유한크로락스와 애드파마 합산 라이선스 수익 대폭 증가(기존 약 10억원 → 2분기 약 60억원). 성장 동인은 애드파마의 개량신약 매출 증가(1+3 공동 생동 → 3개사 판권 공유 → 매출 연동 로열티 지속 수령) ▶️ Valuation & Risk: 레시게르셉트 중간 데이터로 추가 L/O 기대 투자의견 매수 및 목표주가 120,000원 유지. 하반기 R&D 모멘텀 주목. 레시게르셉트(지아이 L/I)의 CSU(만성 특발성 두드러기) 글로벌 2상 계획 대비 빠르게 진행 중. 목표 환자 150명 중 42명 등록 완료. 68명(45%) 이상 등록 시 중간 데이터 열람 가능. 현재 등록 속도 감안 시, 9월 말~ 10월 중 분석 착수할 전망. 해당 데이터로 긍정적 약효 확인 시 L/O 기대 ※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352977 위 내용은 2026년 07월 31일 07시 51분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.