기아(000270.KS) - 판매왕의 고민』

『기아(000270.KS) - 판매왕의 고민』 기업분석부 박광래 ▶️신한생각: 투자매력도 높음. 단기 실적 신뢰 회복은 필요 - 최근 주가 약세로 예상 배당수익률 5%대 진입. 본업 밸류에이션만으로도 투자 매력도 높음 - 3Q 원가 부담을 지나 미국 HEV와 지역 믹스 효과가 확인된다면 실적과 주가 모두에서의 레벨업이 본격화될 전망 ▶️2Q Review: 역대 최대 판매∙매출. EV 점유율 확보 비용은 아쉬웠던 분기 - 2분기 영업이익 2.63조원(-4.9% YoY, 이하 YoY)으로 시장 기대치(2.79조원)를 하회 - 판매량 증가(전체 판매 +5.8%, 산업 수요 -3.8%. 12개 분기만에 미드싱글 수준의 판매량 증가)는 긍정적 - 미국에서는 HEV(+115.1%)가 판매와 수익성(ICE 대비 마진이 약 1.5배 높음)을 동시에 개선 - 국내∙유럽에서는 EV 확대가 수익성에 부정적인 영향을 미쳤음. 엔트리 EV가 판매 증가 주도하면서 대당 수익성이 낮아졌음. - 유럽에서는 중국 업체와의 가격 차이를 줄이기 위해 대당 인센티브가 전년대비 1,000유로 이상 증가 ▶️Valuation & Risk: 관세 기저를 넘어 HEV∙SDV∙Physical AI로 - 하반기에는 전년동기 관세 비용의 기저 효과, 판매 증가, 텔루라이드 HEV 증산, HMGMA 스포티지 HEV 생산 시작, 셀토스 HEV 출시, 미국∙아중동 등 고수익 권역 믹스 개선 등으로 큰 폭의 증익(3Q +67.9%, 4Q +59.8%) 가능. - 첫 SDV는 2028년 초, L2++ 개발 완료는 2028년 말 일정으로 진행 중. Physical AI 내러티브 확산은 현대차 대비 할인(PER 기준 약 40%↓) 축소의 촉매가 될 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352822 위 내용은 2026년 7월 27일 07시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.