[신한투자증권 김유민]

KG이니시스(035600) - 성장의 반경 확대 ▶️ 신한생각 본업 성장과 글로벌 사업 확장의 시작 - 국내 PG 시장 성숙기 진입에도 대형 가맹점 거래 회복, 렌탈페이 확대, 신규 가맹점 확보를 통한 거래액 성장 지속 - 일본 결제 서비스 사업 확대 추진. 단기 실적 기여는 제한적이나 해외 사업 확장 첫 단계 - 스테이블코인 사업 추진 지속. 향후 정책 구체화 시 추가적인 밸류에이션 프리미엄 요인 ▶️ 2Q26 Preview: 비용은 일회성, 성장성은 강화 - 2Q26 매출액 3,780억원(+16.9% YoY), 영업이익 234억원(-6.0% YoY), 영업이익률 6.2% 전망 - 카드사 원가 부담 확대와 대형 가맹점 비중 상승으로 마진은 소폭 하락 예상 - F&B 사업은 홈플러스 관련 손실과 원재료비 부담으로 일시적인 적자 예상 - 2027년에는 케이카캐피탈 온기 연결과 일본 사업 확대를 통한 추가 성장 기대 ▶️ Valuation & Risk: 밸류에이션 매력 유효 - 목표주가를 기존 15,500원에서 14,000원으로 하향. 2026F와 2027F 평균 EPS 2,708원에 Target PER 5.2배 적용 - 핀테크 업종 전반의 밸류에이션 하락을 반영해 Target PER을 기존 5.7배에서 5.2배로 하향 적용. 중장기 성장동력에는 변화 없음 - 그룹 차원의 총주주환원율 50% 목표와 기존 배당성향 이상의 환원 기조도 밸류에이션 하단 지지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=352786 위 내용은 2026년 7월 24일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.