CJ대한통운; 장기 목표에 시선 고정

# CJ대한통운; 장기 목표에 시선 고정 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 나무보다 숲을 볼 때 - 성숙 시장에서 성장을 만들기 위해 단기적 부침은 필연적 - 누적된 투자에서 비롯된 서비스와 기술 격차로 택배·CL 산업 내 점유율 지속 상승 전망 ▶️ 2Q26 Preview: 외형 성장, 집중된 비용 - 2Q26 매출 3조 2,144억원(+5.4%, 이하 YoY) 및 영업이익 973억원(- 15.5%, OPM 3.0%) 추정 - 택배는 온라인 소비가 양호했던 시장을 상회하는 물동량 성장(+10% 추정)으로 점유율 확대 지속 - 허브 터미널 안정화비용 등 투자 집행으로 수익성은 다소 둔화 - CL은 내수 경기 둔화로 음식료 등 소비재 물동량 위축 - 전쟁 이후 원부자재 가격이 상승했고 W&D(3 자 물류) 대형 수주 건 안정화 비용도 지속 - 글로벌은 주요 해외 법인들의실적 회복 흐름 - 그러나 포워딩 사업에서 예상보다 빠르게 급등한 해상운임이 계약 구조상 화주에 곧바로 전가되지 않아 주요 감익 요인으로 작용 - 전사 손익은 2분기 이후 분기별 점진적 개선 전망 - 택배는 물량 레버리지효과가 터미널 가동 비용 부담을 점차 상쇄할 것 - CL도 유류비 등 주요 운영비 상승분이 시차를 두고 단가에 반영될 것으로 예상 - 포워딩도 해운·항공 운임 상승을 반영하기 위한 단가 협상이 3~4분기 이뤄질 전망 ▶️ Valuation & Risk: 우려를 과하게 반영한 주가 - CL·글로벌 수익성 회복 시점 지연을 고려해 단기 실적 추정치를 하향 - 멀티플도 22년 이후 중하단 수준인 PBR 0.49배 적용해 목표주가 18.5% 하향 조정 - 현 주가는 12MF PBR 0.3배로 역사적 저점 부근 - 매크로 요인과연속되는 CapEx 지출로 이익 개선이 다소 지연되고 있으나, 구조적인 사업 경쟁력의 훼손이 없다면 주가 하방 압력보다 상방 압력이 우세한 구간 * 원문 링크: https://buly.kr/E7BOmO1 위 내용은 2026년 7월 22일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.