한국전력(015760.KS) - 하반기 실적 부담보다 이후 변화에 주목』

『 한국전력(015760.KS) - 하반기 실적 부담보다 이후 변화에 주목』 기업분석부 한승훈 ☎️02-3772-2647 ▶️ 신한생각: 하반기 원가 부담, 전쟁 지속 여부, 원전 모멘텀이 관건 - 미국·이란 전쟁 재점화와 3분기부터 나타날 실적 둔화 우려가 단기 주가 상승 제약 요인 - 하반기 실적 저점 통과와 함께 해외 원전 프로젝트, 12차 전기본 및 지역별 차등요금제 등 정책 관련 모멘텀에 주목 ▶️ 2Q26 Preview: 본격적인 원가 상승 영향은 3분기부터 - 2분기 연결 영업이익 1.9조원(-8.8% YoY, OPM 8.8%)으로 컨센서스 부합 전망 - 평균 발전용 LNG 가격은 768.6원/Nm3(-4.7%), SMP는 118.1원/kWh(-3.7%)로 최근 에너지 가격 상승 영향은 제한적 - 원전 이용률은 74.0%(-9.3%p)로 하락하나 유연탄 이용률이 45.4%(+7.6%p)로 상승하며 일부 상쇄할 전망 - 7월 SMP가 140원/kWh를 기록하며 원가 상승이 본격화. 다만 유가 고점 통과와 정부의 생계비 부담 완화 기조를 고려하면 전기요금 인상 가능성은 낮다고 판단 - 4분기 신한울 3호기 가동으로 원가 부담 완화 기대 ▶️ Valuation&Risk: 유가 고점 확인, 투자의견 상향 - 주요 에너지 가격이 고점 대비 안정화 국면에 진입함에 따라 투자의견을 매수로 상향 - 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 45,000원(+4.7%)으로 상향, 목표 PBR 0.55배 적용 - 현재 주가는 12개월 선행 PBR 0.39배로 과거 밸류에이션 대비 저평가 구간으로 판단 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352622 위 내용은 2026년 7월 16일 07시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다.