한국토지신탁: 시간이 지날수록 커질 Upside』

『한국토지신탁: 시간이 지날수록 커질 Upside』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎️ 02-3772-1514 ▶️ 신한생각: 그래도 지켜볼 필요 : 착공 현장 증가에 기반한 실적 턴어라운드 전망은 유효. 건설사와 다른 회계적 수익 인식 방식으로 인한 실적 조정이었으며 26년 실적 하향분은 오히려 27년이후 실적을 강하게 만드는 요인. 긴 호흡으로 매수 추천 ▶️ 2Q26 Preview: 회계적 실적 하향, 착공 증가 기반 턴어라운드는 유효 : 2Q26 연결 영업수익 647억원, OP 113억원 전망. 1) 1Q 실적 부진의 주요 원인이었던 기성 청구 현장 수 축소가 2Q에 회복, 수수료 수익 +48% QoQ. 2) 울산 주택사업 투자손실 80억원 인식됐으나 분당 휴맥스 매각 따른 배당수익 70억원 반영되며 OPM 17.5% 예상 : 늘어나는 착공 현장에도 ‘분양불’로 인식되는 수익 비중(60%) 고려, 차입형 신탁 수수료 추정치 하향했으나(착공 현장 초기분양률 30%대, 이후 분양 증가 시 해당세대 실적 누계분 일시 반영) : 1) 공정률 및 분양률 확대되며 확인될 실적 고성장 (25년 OP -209억원 → 26F OP 373억원, 27F 491억원), 2) 관계기업(동부건설/HJ중공업) 실적 턴어라운드, 3) 이에 기반한 3개년 당기순익 CAGR +79% 전망은 여전히 매력적이라 판단 ▶️ Valuation & Risk: 저평가 매력 부각 위해서는 실적 성장이 먼저 : TP 1,800원으로 하향, BUY : 실적 성장성 대비 PBR 0.5배로 저평가 수준이나, 낮아진 국내주택 부문에의 관심도 고려 시 주가 회복 속도는 실적 성장률이 결정 예상 ※ 원문 확인: https://alie.kr/9XNcYze 위 내용은 2026년 7월 9일 7시 38분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.