삼성바이오로직스 (207940,KS) - 큰 파도를 지나는 중』

『삼성바이오로직스 (207940,KS) - 큰 파도를 지나는 중』 기업분석부 이호철, 엄민용 ☎️ 02-3772-2669 ▶️ 신한생각: 2Q 컨센서스 부합, 향후 수익성 노사 협상 따라 변동성 高 2분기 실적은 컨센서스 부합 전망. 5월 파업에 따른 단기 실적 영향도 제한적. 다만 노사 입장차가 이어지는 가운데 협상 세부 조건에 따라 하반기 매출 가이던스와 중장기 수익성 변동 가능. 향후 성장 모멘텀으로는 1 미국 록빌 공장 매출 본격화, 2 연내 송도 6공장 착공 결정에 주목 필요 ▶️ 2Q26 Preview: 파업 영향은 3분기부터 26년 2분기 매출은 1.32조원(YoY +30.5%), 영업이익 6,071억원(YoY +27.3%)로 컨센서스 부합 예상. 5월 첫째 주 파업에 의한 생산 차질분 약 1,500억원은 3분기 매출에 반영. 일시적 생산량 감소분은 4분기부터 추가 생산을 통해 만회 예정. 1분기 대비 우호적인 환율 효과까지 더해져 연간 매출 가이던스(YoY +15~20%)는 유지. 25년 12월 GSK로부터 인수한 미국 록빌 공장은 2분기부터 운영 시작해 3분기부터 매출 본격화 임단협(임금·단체협상) 결과 주목 필요. 노사 합의가 이뤄지더라도 임금 인상에 따른 중장기 인건비 부담은 불가피. 협상 결과로 일회성 성과급 금액 확정 시, 해당 사항 충당금 반영 및 이익 추정치 변경 예정 ▶️ Valuation & Risk: 중장기 모멘텀 여전히 유효 투자의견 매수 유지 및 목표주가 1,800,000원으로 5.2% 하향. 실적 측면에선 파업 관련 3분기 매출 하락분 및 27년 이후 인건비 상승을 추정에 반영. 밸류에이션 측면에선 피어그룹 EV/EBITDA 배수 하락 적용. 중장기 성장 여력 여전히 높음. 연내 착공 여부 확정될 6공장은 착공 결정 자체가 견조한 수주 잔고 방증. 경쟁사 우시앱텍 6월 미국 국방부 1260H(중국군사기업) 명단 등재되며 생물보안법상 우려 바이오기업 지정 가능성 상승. 올해 최종 명단 확정 예정으로 미중 갈등 격화에 따른 반사수혜 기대 ※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352320 위 내용은 2026년 07월 01일 07시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.