[현대차증권 인터넷/게임 최승호]

인터넷/게임 (Overweight) 메타 MUSE, Anthropic 상장이 촉발할 컴퓨팅 폭등   META MUSE: 적자를 감수한 공격적 프로모션이 B2C AI AGENT 보급화를 이끌 것 9월 8일 메타는 AI AGENT MUSE를 출시했고, 시장의 호의적 반응 속에 9/9~9/21 주가는 +21% 상승했다. 이를 B2C AI AGENT 보급화의 중요한 마일스톤으로 판단한다.   MUSE의 초기 성공에는 ① META의 넓은 사용자 기반과 서비스 생태계, ② 효율적인 자체 LLM(MUSE SPARK 1.3), ③ 주 1억 토큰 무료 제공 등 공격적 프로모션이 작용했다. 네이버·카카오 역시 사용자 기반은 보유했지만, AI 서비스 구현에 필요한 LLM 경쟁력과 초기 비용 부담 능력은 상대적으로 제한적이다. 아직 B2C AI AGENT는 초기 컴퓨팅 적자를 감당할 수 있는 빅테크와 프론티어랩 중심 시장이다. 향후 확산 속도는 광고·에이전트 수수료 등 수익과 컴퓨팅 비용 간 균형에 달려 있으며, 토큰·모델 효율화와 수익화 확대가 핵심이다.   ANTHROPIC·OPENAI도 서비스로 이동 → 컴퓨팅 수요 확대 프론티어 모델 경쟁이 점차 효율화 단계로 이동하면서, 상장을 앞둔 ANTHROPIC·OPENAI의 관심도 결국 수익화로 향할 가능성이 높다. AI 프론티어랩이 B2B 버티컬 서비스와 B2C AI AGENT 시장에 직접 진출할 가능성이 높다고 판단한다.   이에 따라 B2B 코딩 중심이던 토큰 사용량이 B2C까지 확대되고, 향후 5년간 토큰 소모량이 15배 이상 증가하면서 컴퓨팅 수요도 큰 폭으로 늘어날 전망이다. 에이전트는 계획-행동-피드백을 반복해 기존 챗봇 대비 훨씬 많은 토큰을 소비하기 때문이다. 모델 경쟁이 둔화되더라도 추론 컴퓨팅 수요는 B2C AI AGENT 확산과 함께 구조적으로 성장할 전망이다.   국내는 긍정·부정 혼재, 네오클라우드는 수혜   B2C AI AGENT 확산은 국내 인터넷 서비스에는 위협 요인이다. 개인용 AI 비서가 기존 웹사이트 트래픽과 검색·광고 수요를 대체할 가능성이 있기 때문이다. 네이버 등 기존 플랫폼 입장에서는 트래픽과 광고가 글로벌 AI AGENT로 이동할 수 있다는 점이 리스크다.   반면 국내 AI DC에는 추론 수요 확대라는 직접적인 수혜가 예상된다. 어떤 플랫폼이 국내 B2C AI AGENT 시장을 선점하더라도 국내 추론 컴퓨팅 수요 증가는 불가피하다. 따라서 AI 컴퓨팅 인프라를 확보한 NAVER, NHN, 삼성에스디에스에 대한 관심을 유지한다.     * URL: https://buly.kr/FhQaS73 채널링크 : t.me/ssi_game   ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.