[키움증권 - 목표주가 60만원]

안녕하세요. 신한 보험/증권 임희연 연구원입니다. 키움증권 코멘트 작성해 요약드립니다 1. 최근 주가 부진 배경 및 당사 의견 - 수급 위축 및 2027년 업종 전반의 감익 우려로 업종 전반 주가 부진 - 다만 동사는 실질적으로 감익 폭 1.5% 수준에 그침 - 핵심은 올해의 이익 사이클이 아닌 자본 축적을 통한 기초 이익 체력의 복리적 확대 - 신용공여 /거래대금 M/S 하락에 따른 브로커리지 레버리지 둔화 우려 존재 - 다만 거래대금 M/S 하락은 ETF 거래대금을 분모에 포함한 영향이 크고 퇴직연금 계좌 내 ETF 매매 수수료가 무료인 점 고려 시 M/S 하락이 펀더멘털 악화로 직결되기 어려움 - 또한 M/S 하락 보다 시장 거래대금 증가 속도가 빨라 브로커리지 수익 방어 가능 - 신용공여 역시 2Q부터 이익이 온전히 자기자본으로 유입되며 신용공여 한도 확대 국면 2. 올해말 자본 성장률 19% 전망 - 올해 별도 순이익 약 1.65조원과 주주환원율 30% 가정 시 연말 자기자본 약 19% 증가 예상 - 늘어난 자본은 레버리지 재원 확대로 직결, 기초 이익 체력 구조적으로 끌어올릴 전망 - 단기 EPS가 아닌 자본의 복리가 이익 체력 상승과 밸류에이션 부담 완화 장치 3. 목표주가 60만원, 최선호주 - 27F ROE 18%, COE 8.2% 반영해도 적정 PBR 2.2X 산출 - 주식시장 변동성 확대해 20% 확대 적용해도 목표 PBR 1.8x - 27F PER 5.7x, 밸류에이션 부담 제한적 - 구조적 체력 개선과 더불어 배당수익률 4.7% *원문 링크: https://alie.kr/GkuUSP3 자세한 내용은 원문으로 확인해주시면 감사하겠습니다. 즐거운 주말 보내세요! 위 내용은 2026년 6월 4일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.