프론트라인(FRO.US); 기름 나르는 값도 금값

# 프론트라인(FRO.US); 기름 나르는 값도 금값 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 국내 상장 탱커선사가 없어 아쉬운 업황 - 노후 원유선을 매각하고 9척의 신규 VLCC(초대형 유조선)를 인수하며 선대 평균 선령을 경쟁력 있게 관리 - VLCC 업사이클에서 베타를 높게 가져갈 수 있는 주식 - 배당 규모가 커져 분기 배당락에는 유의할 필요 ▶️ 1Q26 Review: 역대급 탱커 운임 강세 - 1Q26 매출 7.1억달러(+67% 이하 YoY) 및 순이익 5.6억달러(+1,580%) 기록 - 중동 전쟁 전부터 호조를 보였던 탱커 시황에 기반해 전 선종의 스팟 TCE가 크게 증가(VLCC +129%, Suezmax +121%, LR2 +169%) - 조정순이익(3.4억달러)은 4Q24 이후 최고치, 분기 DPS $1.55(+761%)로 상향 - 전쟁 직후 호르무즈 봉쇄에 따른 중동발 원유 수출 차질(글로벌 물동량 20%)로 우려 존재 - 그러나 호르무즈 해협 내외 선복 적체와 대서양발 대체항로 재편에 따른 톤마일 증가 등 공급단 영향이 이를 상쇄 - 동사의 기확보 2Q26 운임도 중동 영향 본격 반영되며 VLCC 18.2만달러, Suezmax 13.1만달러, LR2 12.5만달러로 1분기 대비 각각 76/81/147% 높은 수준 ▶️ Valuation & Risk: 호르무즈 정상화 시 단기 변동성 - 미국-이란 협상에 따라 호르무즈가 다시 개방될 경우 단기적으로 해협 내외 대기 선박들이 복귀하며 선복 공급이 정상화될 가능성 - 다만 주요국 원유 재고 축적 수요로 물동량은 증가할 것으로 판단 - 에너지 안보 차원에서 아시아 국가들의 원유 수입처 다변화는 구조적 변화 - 높은 노후 선대 비중과 그림자 선대 제재 고려 시 탱커 운임은 전쟁 전 대비 강세 지속 예상 * 원문 링크: https://buly.kr/7mDmtUc 위 내용은 2026년 5월 26일 13시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.