대한해운; 밖에 전쟁 났나요?

# 대한해운; 밖에 전쟁 났나요? [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 극도의 리스크 회피 전략으로 안정적 본업 실적 - 지정학적 리스크 발생 시 테마와 수급 영향으로 주가 변동성은 확대되지만 실적 영향은 적은 모순적인 주식 - 유가 상승의 여파로 물동량 수요 훼손과 유류비 부담 확대가 우려되는 현 국면에서는 상대적 장점 부각 ▶️ 1Q26 Review: LNG운반선 중심으로 영업이익 컨센서스 상회 - 1Q26 매출 2,778억원(-15.9% 이하 YoY) 및 영업이익 744억원(+16.2%)으로 OP 컨센서스(548억원) 36% 상회 - 주택 분양 수익 인식 종료와 중동 사태 이후 리스크 대응을 위한 단기 용선 축소로 외형은 전년 대비 감소 - 하지만 LNG 운반선 입거수리비 및 무역업 매출채권 대손상각비가 대거 발생했던 기저 대비 영업이익은 큰 폭으로 개선 - 연초 이후 지속된 BDI 시황 강세도 건화물 부정기선 실적에 우호적으로 작용했을 것으로 예상 - 해운업 내 전용선 매출 비중이 78%에 달할 만큼 안정적인 수익 구조를 지향 - 운송 업종 내 기업들은 중동 사태의 영향이 2분기에 더 크게 반영되겠으나, 대부분의 계약에서 유류비 상승분 전가가 가능한 동사의 이익 훼손 가능성은 제한적 - 벌크선 및 MR탱커 스팟 시황 강세를 크게 누리기 어려운 점은 아쉽지만 원/달러 환율 상승 추이도 영업이익단에 긍정적 ▶️ Valuation & Risk: 업사이드 리스크에도 주목 - 12MF PBR 0.3배로, 정책 당국의 저P/B주에 대한 주가 제고 의지가 강한 상황에서 업사이드 리스크 존재 - 국내 해운사들은 연초 이후 M&A 및 신조 발주를 통해 적극적으로 선대를 늘리고 있으며, 동사 역시 축적된 현금(1Q26말 기준 3,945억원)의 적절한 사용이 중요한 시점 - 국내 화주의LNG운송 계약 입찰이 나올 시 운영 레퍼런스를 보유한 동사의 수주 가능 * 원문 링크: https://buly.kr/Almb7ki 위 내용은 2026년 5월 18일 07시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.