[신한투자증권 혁신성장 김유민]

서클 인터넷 그룹(CRCL.US) - USDC 지배력 확인, ARC 생태계 개막 ▶️ 신한생각 금리 역풍 속 플랫폼 확장, ARC가 다음 성장축 - 준비금 수익 감소에도, USDC 유통량 성장, 온체인 거래량 급증, RLDC 마진 개선 등 펀더멘털 견고 - ARC 생태계와 Agent Stack 출시로 수익 다각화. 조정 시 분할 매수 관점 유지 ▶️ 1Q26 Review: 이자율 하락에도 마진 개선, 플랫폼 성장 확인 - 1Q26 매출 6.9억달러(+20% YoY), 순이익은 5,530만달러(-15% YoY)로 각각 컨센서스 대비 3.7% 하회, 14.2% 상회 - RLDC 마진은 41.4%로 전분기 대비 1.3%p 개선. 플랫폼 내 USDC 잔고 급증이 견인 - 기타수익은 4,200만달러(+100% YoY)으로 최고치. 온체인 거래량 폭증, USDC 거래 점유율 역대 최고. CPN TPV는 견조 - ARC 토큰 프리세일 2.2억달러 조달(토큰 전량 기준 30억달러 수준) - Circle Agent Stack 출시. x402 결제의 99.8%가 USDC로 처리되며 AI 에이전트 경제의 기축통화 지위 확립 ▶️ 금리 방향성과 ARC 메인넷 일정이 단기 주가 방향 결정 - 2026년 가이던스 유지, ARC 관련 영향은 2Q26 업데이트 예고 - 금리 하락 시 준비금 수익 압박이 지속될 수 있으나 플랫폼 내 USDC 비중 확대와 기타수익 고성장이 완충 - CLARITY Act 입법, ARC 메인넷 출시, 에이전트 경제 확장이 중장기 리레이팅 촉매. 조정 시 분할 매수 관점 유지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=351396 위 내용은 2026년 5월 13일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.