[신한투자증권 혁신성장 김유민]

코인베이스(COIN.US) - 하반기 비용 개선 기대 ▶️ 신한생각: 펀더멘털 건재, AI 네이티브 전환 가속 - 크립토 시장 약세로 거래 수익이 압박을 받았으나, 역대 최고 시장점유율과 USDC 잔고 신기록 등 펀더멘털은 견고 - 인력 감축은 비용 효율화와 AI 네이티브 전환 전략으로 마진 개선 시그널 - Everything Exchange 진전과 수수료 외 수익 확대 기조 유지로 조정 시 분할 매수 관점 유지 ▶️ 1Q26 Review: 매크로 역풍이 펀더멘털 가렸지만 기초체력 이상 무 - 1Q26 매출 14.1억달러(-31% YoY), 순손실 3.9억달러 기록. 각각 컨센서스 대비 5.8%, 69.6% 하회 - 구독·서비스 수익은 5.8억달러로 매출의 44% 차지하며 변동성 완화 역할 지속 - 파생상품 연환산 2억달러 이상 성장. 2월 론칭한 예측시장은 두 달 만에 연환산 1억달러 돌파 - 에이전트 커머스에서는 x402 프로토콜 결제 1억건 돌파. 온체인 에이전트 거래의 99%가 USDC, 90% 이상이 Base 체인에서 발생하며 AI 에이전트 경제의 핵심 인프라로 자리매김 ▶️ 비용 감소 국면에서 점진적 재평가 기대 - Everything Exchange 확장, Clarity Act 여름 입법 기대, USDC 채택 확장 등 중장기 리레이팅 요인이 뚜렷하나 크립토 가격 민감도와 고밸류에이션 부담 공존 - 구조조정 완료 후 비용 감소 효과가 본격화되는 하반기 실적 모멘텀에 초점을 두며, 크립토 시장 조정 시 분할 매수 관점 유지 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=351355 위 내용은 2026년 5월 11일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.