[신한투자증권 혁신성장 김지영]

GS피앤엘; 계절적 비수기에도 호텔 호조 ▶️ 신한생각: ADR 지속 상승 + OCC도 2Q부터 또 반등 - 인바운드 확산에 따른 호텔 구조적 성장 이어지나, 공급 여전히 제한적 - ADR, OCC 동반 상승에 따른 외형 성장 지속 전망 ▶️ 1Q26P Review: 비수기에도 호실적 기록 - 1Q26 매출액 1,304억원(YoY +38.0%, 이하동일), 영업이익 242억원(+58.8%), OPM 18.6%(+2.5%p)로 시장 이익 기대치 상회 - 실적 호조 배경은 1) 웨스틴 영업 정상화(첫 분기 BEP 달성), 2) 그랜드, 나인트리 ADR 상승효과 - 유류 할증료 인상에도 근거리 중국/일본의 방한 수요 자극 + 한일령 반사수혜 + 2Q 성수기 돌입으로 실적 호조 지속 전망 - 다만 2Q는 재산세 부담 증가, 제주 일부 객실 보수에 따른 미운영으로 단기 수익성 하락 고려할 필요 - 26년 연간으로는 매출 26.6%, 영업이익 56.3% 고성장 전망 ▶️ Valuation & Risk: 인바운드 확산의 핵심 수혜주 - 현재 주가는 12M Fwd. PER 18.4배로, 호텔 성수기 및 웨스틴 턴어라운드 고려 시 밸류에이션 매력 유효 - 순수 호텔주이자 MICE/관광 수요를 대폭 흡수 가능. 인바운드 테마 부각 시 시장 베타가 높아 주가 탄력성 큰 종목으로 판단 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351273 위 내용은 2026년 5월 7일 08시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.