[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]

골프존(215000.KQ) - 해외시장, 해법이 되다 ▶️ 신한생각: 국내 상저하고, 해외 성장세 유효 - 하반기 역성장 기조 전환 및 2026년 실적 뚜렷한 상저하고 예상 - 미국 골프 시뮬레이터 시장 성장과 일본 매출 정체 해소 시 의미 있는 주가 반등 전망 - 2026년 예상 실적 기준 PER 5.4배로 해외 성장을 감안하면 부담 없는 주가 수준 ▶️ 1Q26 Preview: 미국 성장 기조 유지, 국내는 감익 폭 둔화 - 1Q26 매출액 1,106억원(-14.8%), 영업이익 150억원(-44.0%)으로 감익 기조 유지되나 폭은 축소세 - 국내 가맹 및 비가맹 부문은 역성장 지속되나, 미국과 일본의 수요 회복으로 성장세 기대 - 해외시장은 구조적 성장 국면에 진입했으며, 2026년 해외 매출 비중 28.3%까지 확대 전망 ▶️ Valuation & Risk: 국내 감익 추세 마무리 국면 - 투자의견 매수 유지, 목표주가는 2026년 EPS에 Target PER 7.7배를 적용해 73,000원으로 하향 - 국내 스크린골프 및 GDR 신제품 출시 효과와 도심형 골프장 '시티골프'의 미국 판매 계약 기대 - 국내 부문 감익 마무리와 미국 중심의 해외 성장 지속 시 하반기 주가 재평가 가능성에 주목 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350980 위 내용은 2026년 4월 24일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.