[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]

SNT에너지(100840.KS) - 흐린 뒤 맑음 ▶️ 신한생각: 단기 불확실성 증가, 중장기 전후 복구 수요 명확 - 중동 지정학적 리스크 지속으로 2~3분기 신규 수주 성과가 하반기 매출에 직결되어 불확실성 증가 - 사우디 법인은 정상 운영 중이나 UAE 인원은 사우디로 이동하는 등 현지 상황 변동 존재 - 중동 리스크는 전후 복구에 따른 추가 발주와 신규 발주 지연이라는 양방향 요인으로 작용 ▶️ 1) 미주 LNG 프로젝트 다수, 2) HRSG 확대 본격화 기대 - 미주 지역 대규모 LNG 프로젝트(델핀, 커먼웰스 등) FID 논의에 따른 수주잔고 방어 기대 - 중동 지역의 단기 수주 공백을 미주 신규 수주로 상쇄하며 수주잔고 유지 측면에서 긍정적 - 마진율이 개선된 HRSG 부문의 적극적 영업으로 올해 654억원 이상의 매출 달성 전망 - 미국 현지 공장 활용 및 국내 대기업 납품 파트너 참여 가능성 등 추가 성장 모멘텀 보유 ▶️ Valuation&Risk: 고단가 프로젝트 이후 1Q26 분기 수익성 하락 - 4Q25 고단가 프로젝트와 우호적 환율로 수익성 23.2%를 달성했으나, 1Q26은 13.7%로 감소 전망 - 2026년 하반기 미주 수주 물량이 인식되면서 수익성 회복(4Q26 18.9%) 예상 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350573 위 내용은 2026년 4월 3일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.