[SK증권 반도체 한동희]

안녕하세요, SK증권 반도체 한동희입니다. 25년 11월 3일 발간한 In-depth 재공유 드립니다. 핵심 내용은 메모리 P/E valuation입니다. Valuation 방법론 변경은 어렵고 힘든 길이지만, 산업 구조가 바뀌면 가치평가 기준도 바뀌어야 합니다. 왜 메모리 Valuation은 PBR이었나: 높은 실적 변동성 높은 실적 변동성의 이유: 선증설, 후수주 구조 Value 확장의 신호: PBR 상단 돌파, EPS와 PER의 동반 상향 이제는 PER: 실적 안정성, 성장성 구조적 확대 수요의 확산과 구조적 공급 제약: 장기공급계약 비중의 빠른 확대 -> 선수주, 후증설 구조로 변화 P/E 명분은 안정, 성장성에 대한 구조적 확대, 강화 New paradigm, New multiple: 새로운 길 New paradigm, New multiple 자료: https://buly.kr/AwgEX0Y * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam