[한투증권 유통 김명주]

국내외 매크로 불확실성이 높아지면서 주식시장의 변동성이 높아지고 있습니다. 특히 일부 기업들의 실적 추정치에 대한 의구심이 생기면서 아이러니하게도 실적주에 대한 바닥잡기 타이밍을 잡기가 어려운 상태입니다. 현 시점에서는 기업의 실적과 회사 방향성에 대한 눈높이가 낮은 기업의 손익비가 유리한데, 섹터에서는 대표적으로 이마트라 판단합니다. 이마트는 상반기 다양한 논란의 중심이었기 때문에 이마트의 실적에 대한, 그리고 홈플러스 상황에 대한 관심도도 매우 낮아진 상태입니다. 언론보도에서 이미 잘 알려진 것처럼 홈플러스는 상반기에 이미 50여개 점포를 폐점했기 때문에 이에 따른 이마트에 대한 반사 수혜는 분명합니다. 지난 2년간 자회사들이 돌아가면서 사고 치고 있기 때문에 실질적으로 연결기준 실적 추정은 불가능이고, 현 시점에서는 별도 실적이 어느정도의 서프라이즈를 기록하냐가 관건인 상태입니다 . 우선 3분기 회사의 기존점 신장은 10%로 2013년 이래 최대(실질적으로 창사이래 최대일 듯)를 기록했습니다. 현 시점에서 이마트의 가장 큰 리스크는 주가가 현 수준에서 머무는 것이고, 할인점의 상황에 따라서 이마트의 업사이드가 결정될 걸로 전망합니다. 지난주 시장이 큰 폭의 조정을 받는 와중에 이마트는 4.4%의 주가 상승을 보였습니다. 1M 동안 시장이 15.6%의 하락을 보인 동안 이마트의 주가는 보합에 그쳤습니다. 매크로 불확실성이 높은 현시점에서는 팔 사람이 많이 없어서(?) 주가 하방이 탄탄한 이마트의 손익비가 매우 좋다고 판단합니다. 자세한 내용은 기발간한 자료 참고부탁드립니다! 감사합니다. 김명주 드림 - 이마트 3Q26 Preview: 손익비 좋은 자리(10/8): https://vo.la/uJvjhWq - 유통 Bi-weekly: 낮은 기대는 언제나 옳은 법(10/19): https://vo.la/03X79TB