코리아써키트

# 코리아써키트 - 전혀 훼손되지 않은 전망 [ SK증권 권민규 ] IT중소형/디스플레이 투자의견: 매수(유지) 목표주가: 92,000원(유지) ▶️ 결론 - 4Q25 OP 360억원 기록, 컨센서스(370억원), 당사 추정치(392억원) 하회 - 일회성 비용 70억원(기존 추정치 40억원) 반영이 주요 원인 - 업황 및 자회사 실적 호조 지속 - 중장기 아이템 진입, 업황 호조 지속에 따라 투경 해제 이후 지속 상승 전망, 매수 관점 유지 ▶️ 4Q25 Review: 일회성 비용을 빼면 성장, 전망은 여전하다 1 서버향 메모리 모듈 수요 강세에 따른 ASP 및 마진 상승 2 삼성전자 플래그십 스마트폰 양산 물량 증가 3 FC-BGA 물량 증가로 인한 P3 공장 가동률 60% 상회(1H25 기준 30~40%수준) 4 자회사 인터플렉스의 실적 호조 5 고환율 효과 ▶️ 중장기 그림: 증설, SOCAMM2, FC-BGA 신규 진입 1 메모리 모듈 Capa 증설 효과가 3Q26부터 반영(Capa 면적기준 45% 증가). 현재 100%초과 가동률 기록 중이며, 서버향 물량 추가 확보에 따라 ASP, 이익 추가 개선 전망. 2 글로벌 메모리 고객사향 SOCAMM2 2Q26부터 일부 매출 발생 예상, 3 브로드컴향 AI DC용 FC-BGA 퀄테스트 진입, 통과시 이르면 3Q25부터 매출 반영이 예상 - 1Q26의 경우, 환율 소폭 하락, 원자재 상승폭 반영, 통상적인 기판업체 비수기임을 감안하여 QoQ 소폭 상승한 실적이 예상되나, 분기가 지날수록 실적 상승폭이 점증할 것으로 전망 ▶️ 목표주가 92,000원 유지, 투자의견 매수 유지 - 1/30 투자경고종목 지정 - 해제 이후 여전히 중장기 아이템, 밸류에이션 부각 예상 ▶️ URL:https://buly.kr/90cR3yp