[SK증권 해외주식 박제민]

엔비디아(NVDA/US): 아직 건재한 이유 ▶️ 불안한 분위기 속 과도해진 TPU 우려 2H25 Gemini, Claude 활약으로 ASIC 성능 부각 TPU Ironwood Meta 사용 검토 보도에 투심 악화 ▶️ GPU 대체가 시기 상조인 이유 2025E Blackwell 5M, TPU 1.8M 생산 전망 (99% 이상 내부 사용) 2027E Rubin 7M+, TPU 3M 생산 전망 (70% 이상 내부 사용) TPU 내부 수요는 Gemini, Search AI 확산으로 지속 증가 확실 구글의 내부 사용 비율 고려 시 외부 공급 칩 한계 존재 CoWoS로 인한 공급 제약 고려 시 단기적 생산 확대 가능성 낮음 공급 병목 해소 이전에 Rubin 출시로 Ironwood 성능 역전 Meta, 내년까지 GPU 위주 훈련, TPU 검토는 소규모 비중 전망 ▶️ 정해진 실적, 현재는 과매도 구간 수요: GTC, 실적발표로 높은 Blackwell, Rubin 예약 확인 공급: Dell, Wistron, Quanta, Honhai 공격적 공급 전망 Anthropic 계약, 인프라 high end 포지셔닝 가능 OpenAI 및 TPU에 대한 과도한 우려가 기회를 만드는 중 자료: https://buly.kr/8emWEd7 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam