[SK증권 반도체 한동희]

Applied Materials (AMAT) FY4Q25 실적발표 ▶️ 주요 코멘트 여러 차례의 무역 규제 변화로 중국에서 접근 가능한 시장이 축소되었고, 이 때문에 2025년 성장률이 제한됨. 2025년 실적에서 가장 큰 제약 요인이었음. 중국 매출 비중은 계속 감소했으며, 2026년에도 중국 WFE 투자는 더 낮아질 것으로 전망 AI 확산으로 차세대 컴퓨팅 인프라 투자가 증가하고 있으며, 향후 반도체 시장이 지속 성장할 것이라는 점으로 보아 회사는 2026년에도 성장이 이어질 것으로 기대하고 있으며, 매출은 내년 하반기에 더 집중될 것으로 예상 ▶️ 주요 Q&A Q. AI 확산으로 선단 로직·HBM·패키징과 같은 핵심 공정 분야는 어떤 흐름을 보이고 있는가? A. 공정마다 난이도와 리드타임이 달라 시차가 나타나는 흐름임. 다만 AI 시스템은 여러 공정이 함께 확장되어야 하므로, 중기적으로는 로직·HBM·패키징 전반에서 연속적인 투자 흐름이 이어질 가능성이라는 판단 Q. 중국 규제 환경 속에서도 AMAT이 성장성이 높은 공정 분야에서 경쟁력을 유지할 수 있는 이유는 무엇인가? A. 규제 영향이 제한적인 선단 로직·고성능 메모리·고급 패키징 분야의 수요가 확대되고 있고, GAA·HBM 적층·하이브리드 본딩 같은 난이도 높은 영역에서 AMAT의 장비가 강점을 가질 것. Q. 2nm·HBM 적층·고급 패키징 등 여러 기술 인플렉션이 동시에 진행되는 상황에서 AMAT의 통합 플랫폼이 제공하는 주요 가치는 무엇인가? A. 공정·계측·패키징 간 연계성이 높아진 환경에서 개발 초기의 결함·수율 위험을 조기에 확인하고, 양산 전환 속도를 높일 수 있다는 점이 핵심 가치. Xtera·Kinex·EPIC 구조가 이런 복합 인플렉션 대응에 유리할 것 Q. 2026년 하반기 수요 증가 가능성에 대비해 AMAT은 어느 부분을 중점적으로 준비하고 있는가? A. 고객사와 협력해 수요를 조기에 파악하고 공급망·제조 슬롯을 확보하고 있으며, 선단 장비 비중 확대와 서비스 매출 증가가 결합되면서 향후 수익성 안정성을 유지하는 방향으로 준비 중 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam