[SK증권 반도체 한동희]

GlobalFoundries FY3Q25 실적발표 ▶️ 주요 코멘트 자동차·산업·전력·데이터센터 등 구조적 수요가 강화되며 중장기 성장 기반이 확대 전력반도체·RF·자동차·산업용 중심의 멀티엔드 포트폴리오가 매출 안정성에 기여 공급망 다변화(유럽·싱가포르·중국)와 현지 생산 선호가 신규 수주로 이어지는 중 비웨이퍼 기술 서비스(NRE·마스크·레티클·엔지니어링)의 매출 기여가 분기 실적에 본격 반영 비가동 비용 축소 + 고정비 부담 완화 + 믹스 안정화가 총이익률(GM) 개선을 견인 RF·자동차·산업·전력반도체(특히 GaN) 수요가 전반적으로 견조한 흐름 데이터센터 전력효율 수요 증가로 GaN 플랫폼에 대한 고객 관심이 확대 ▶️ 주요 Q&A Q. 유럽 고객 수요가 왜 강해지는가? A. 자동차·산업 고객이 현지 생산을 선호하는 흐름이 강화돼 GF의 유럽 팹 확장이 자연스럽게 수주 증가로 연결되는 상황. Q. 왜 싱가포르로 공급망 이동이 빨라지는가? A. 지정학 리스크 대응 목적이 가장 크고, North Flash 이전처럼 고객 생산 거점 이동이 실제 발주 증가로 이어지는 사례가 확대. Q. TSMC 철수 후 GaN에서 GF 전략은 무엇인가? A. 버몬트 GaN 공정은 고전력·전력밀도·신뢰성에서 강점을 보유해 자동차·데이터센터·전력 인프라 고객 요구에 직접 대응할 예정 Q. GaN에서 GF의 품질 차별점은? A. 데이터센터 고전력용에서 필요한 높은 신뢰성·수율 관리가 강점이며, BCD 기반 디스크리트 솔루션과 결합해 차별화 확보 Q. GP 개선은 어떤 배경인가? A. 출하 증가보다는 고정비 완화·비가동 비용 축소가 중심이며, 제품 믹스 안정화가 수익성 개선을 뒷받침 Q. NRE·엔지니어링 수익 기여는 어느 정도인가? A. 올해부터 공동개발 프로젝트 매출이 본격 반영됐고, 2025~2026년 계약 증가로 추가 확대 가능성이 높음 Q. RF 고객 통합이 GF에 미칠 영향은? A. Skyworks·Qorvo는 GF와 장기 로드맵을 공유하는 고객이라 단기 주문 변동 영향은 제한적 Q. China-for-China 전략의 현재 수요는? A. 자동차 이미지센서·전력반도체·MCU 등 현지 필수 수요가 견조해 중국 내 생산·기술 제공 요구가 확대되는 상황 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam